Diccionario de Análisis Fundamental (I)
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Si estás comenzando en el mundo de la valoración de empresas y el análisis fundamental puede que te encuentres con términos que no conoces su significado.
Aswath Damodaran, uno de los referencias mundiales de valoración de empresas preparó la siguiente recopilación que te comparto.
Glosario de Análisis Fundamental
Abnormal return (excess return): Diferencia entre los retornos reales de una inversión y el retorno esperado de esa inversión, dado los retornos del mercado y el riesgo de la inversión.
Accelerated depreciation: Un método de depreciación en el que una mayor parte del activo se amortiza en los primeros años y menos en los años posteriores, a lo largo de su vida útil, para reflejar el envejecimiento del activo.
Accounting beta: Beta estimada utilizando los ingresos contables de una empresa y los ingresos contables del mercado, en lugar de los precios de las acciones.
Accrual accounting: Enfoque contable en el que los ingresos por la venta de un bien o servicio se reconocen en el período en que se vende el bien o se presta el servicio (en su totalidad o sustancialmente).
Se realiza un esfuerzo correspondiente en el lado de los gastos para igualar los gastos con los ingresos.
Acquisition premium: Diferencia entre el precio pagado para adquirir una empresa y el precio de mercado antes de la adquisición.
Acquisition price: Precio que pagará una empresa adquirente por cada una de las acciones de la empresa objetivo.
Adjustable rate preferred stock: Acciones preferentes donde la tasa de dividendo preferente está vinculada a un índice externo, como la tasa de los bonos del tesoro.
Agency costs: Costos derivados de conflictos de interés entre dos partes interesadas; ejemplos serían gerentes y accionistas, así como accionistas y bonistas.
Allocation: Proceso de distribuir un costo que no puede ser directamente rastreado a un centro de ingresos entre diferentes unidades, proyectos o divisiones.
American options: Una opción que puede ejercerse en cualquier momento hasta su vencimiento.
Amortizable life: Período de tiempo durante el cual se amortiza un activo intangible.
Annual percentage rate (APR): Tasa que debe ser indicada en préstamos e hipotecas en los Estados Unidos. La tasa incorpora una amortización de cualquier cargo fijo que deba pagarse por adelantado para la iniciación del préstamo.
Annuity: Una serie de flujos de efectivo constantes que ocurren a intervalos regulares durante un período de tiempo fijo.
Arbitrage position: Una posición sin riesgo que genera un retorno que excede la tasa libre de riesgo.
Arbitrage principle: Activos que tienen flujos de efectivo idénticos no pueden venderse a precios diferentes.
Asset beta: La beta de los activos de las inversiones de una empresa, antes del apalancamiento financiero. Se puede calcular a partir de la beta de regresión (de arriba hacia abajo) o tomando un promedio ponderado de las betas de los diferentes negocios (de abajo hacia arriba).
Asset-backed borrowing: Bonos o deuda garantizados por activos de cualquier tipo. Los bonos hipotecarios y los bonos colaterales son casos especiales.
Assets-in-place: Las inversiones existentes de una empresa.
Bad debts: Porción de los préstamos que no se pueden cobrar (si eres el prestamista) o que no se pagarán (si eres el prestatario).
Balance sheet: Resumen de los activos que posee una empresa, el valor contable de estos activos y la combinación de financiamiento, deuda y capital, utilizada para financiar estos activos en un momento determinado.
Balloon payment bonds: Bonos en los que no se realiza ningún pago del principal durante la vida del bono, pero el principal completo se paga al vencimiento.
Bankrupt: Estado en el que se encuentra una empresa si no puede cumplir con sus compromisos contractuales.
Barrier options: Una opción en la que el pago y la duración de la opción dependen de si el precio del activo subyacente alcanza un cierto nivel durante un período especificado.
Baumol model: Modelo para estimar un saldo óptimo de efectivo, dado el costo de vender valores y la tasa de interés que se puede obtener sobre valores negociables, para empresas con ciertos flujos de entrada y salida de efectivo.
Best efforts guarantee: Acuerdo de suscripción en una emisión de valores en el que el banquero de inversión no garantiza un precio fijo de oferta.
Beta: Una medida de la exposición de un activo al riesgo que no se puede diversificar (también llamado riesgo de mercado). Se estandariza en torno a 1. (Promedio = 1, Riesgo superior al promedio >1).
Binomial option pricing model: Modelo de valoración de opciones basado en la suposición de que los precios de las acciones pueden moverse a solo uno de dos niveles en cada punto en el tiempo.
Book value: Estimación contable del valor de un activo o pasivo, generalmente tomada del balance general de la empresa.
Bottom-up betas: Beta calculada tomando un promedio ponderado de las betas de los negocios en los que opera una empresa. Estas betas, a su vez, se estiman observando empresas que operan únicamente o principalmente en cada uno de estos negocios.
Building the book: Proceso de sondeo a inversores institucionales antes de fijar el precio de una oferta inicial, para medir la magnitud de la demanda de una emisión.
Call market: Un mercado en el que un subastador (o un creador de mercado) realiza una subasta en ciertos momentos del día de negociación y establece un precio de equilibrio de mercado, basado en las órdenes agrupadas en ese momento.
Callable bonds (debt): Deuda (bonos) en la que el prestatario tiene el derecho de pagar los bonos en cualquier momento. Esta opción generalmente se utilizará si las tasas de interés disminuyen.
Cap: La tasa de interés máxima en un bono de tasa variable.
Capital expenses: Gastos que se espera generen beneficios durante varios períodos. Las normas contables generalmente requieren que estos gastos se deprecien o amorticen a lo largo de varios períodos.
Capital lease: El arrendatario asume algunos de los riesgos de propiedad y disfruta de algunos de los beneficios. En consecuencia, el arrendamiento, cuando se firma, se reconoce tanto como un activo como un pasivo (por los pagos del arrendamiento) en el balance general.
Capital rationing: Situación que ocurre cuando una empresa no puede invertir en proyectos que generen retornos superiores a las tasas mínimas de rentabilidad debido a capital limitado (ya sea por restricciones internas o externas).
Capped call: Una opción call donde el pago está restringido al alza. Si el precio sube por encima de este nivel, el propietario de la call no recibe ningún pago adicional.
Cash flow to equity investors: Flujos de efectivo generados por el activo después de todos los gastos e impuestos, y también después de los pagos de la deuda.
Cash flow to the firm: Flujos de efectivo generados por el activo tanto para el inversionista en capital como para el prestamista. Este flujo de caja es antes de los pagos de la deuda pero después de los gastos operativos e impuestos.
Cash slack: Combinación de exceso de efectivo y oportunidades limitadas de proyectos en una empresa.
Cashflow return on investment (CFROI): Tasa interna de retorno sobre las inversiones existentes de la empresa, estimada en términos reales, utilizando la inversión original en los activos, su vida útil restante y los flujos de efectivo esperados.
Catastrophe bond: Un bono que permite la suspensión de pagos de cupones y/o la reducción del principal, en caso de una catástrofe especificada.
Certainty equivalent (cash flow): Un flujo de caja garantizado que aceptarías en lugar de un flujo de caja mucho mayor y más arriesgado.
Chapter 11: Proceso legal que rige los procedimientos de quiebra.
Clientele effect: Agrupación de accionistas en empresas con políticas de dividendos que coinciden con sus preferencias por los dividendos.
Collateral bond: Bono garantizado con valores negociables.
Combination leases: Un arrendamiento que comparte características tanto con arrendamientos operativos como financieros.
Commercial paper: Notas a corto plazo emitidas por corporaciones para recaudar fondos.
Commodity bond: Un bono cuya tasa de cupón está ligada a los precios de las materias primas.
Competitive risk: Riesgo de que los flujos de efectivo de los proyectos varíen respecto a las expectativas debido a acciones tomadas por competidores.
Compound options: Una opción sobre una opción.
Compounding: Proceso de convertir los flujos de efectivo actuales en flujos de efectivo futuros.
Concentration banking: Sistema en el que las empresas eligen bancos en todo el país para procesar cheques, lo que permite una compensación más rápida de los cheques.
Consol bond: Un bono con una tasa de cupón fija que no tiene vencimiento (vida infinita).
Consolidation (in mergers): Combinación de dos empresas donde se crea una nueva empresa después de la fusión, y tanto los accionistas de la empresa adquirente como los de la empresa objetivo reciben acciones en esta nueva empresa.
Consolidation (in accounting statements): El enfoque contable utilizado para mostrar los ingresos derivados de la propiedad de valores en otra empresa, cuando se trata de una inversión mayoritaria y activa. Los balances de ambas se fusionan y se presentan como un solo balance. De manera similar, los estados de resultados representan los estados de resultados combinados de las dos empresas.
Contingent liabilities: Pasivos potenciales que se incurrirán bajo ciertas contingencias, como es el caso, por ejemplo, cuando una empresa es demandada.
Contingent value rights: Valores donde los titulares reciben el derecho de vender las acciones de la empresa a un precio fijo en el futuro; es una opción put a largo plazo sobre el capital de la empresa.
Continuing value: Valor presente de los flujos de efectivo esperados de continuar con una inversión existente hasta el final de su vida.
Continuous market: Un mercado donde los precios se determinan a lo largo del día de negociación a medida que los compradores y vendedores presentan sus órdenes.
Continuous price process: Proceso de precios donde los cambios de precio se vuelven infinitesimalmente pequeños a medida que los períodos de tiempo se vuelven más pequeños.
Conversion premium: Exceso del valor de mercado del bono convertible sobre su valor de conversión.
Convertible bond: Un bono que puede convertirse en un número preestablecido de acciones de acciones comunes, a discreción del tenedor del bono.
Conversion ratio (in convertible bond): Número de acciones en las que un bono convertible puede ser intercambiado.
Convertible preferred stock: Acciones preferentes que pueden convertirse en acciones comunes, a discreción del titular de las acciones preferentes.
Cost of capital: Promedio ponderado de los costos de las diferentes fuentes de financiamiento utilizadas por una empresa.
Cost of debt (pre-tax): Tasa de interés, incluida una prima por riesgo de incumplimiento, que un prestatario debe pagar para pedir dinero prestado.
Cost of debt (after-tax): Tasa de interés, incluida una prima por riesgo de incumplimiento, que un prestatario debe pagar para pedir dinero prestado, ajustada por la deducibilidad fiscal de los intereses.
Cost of equity: La tasa de retorno que los inversionistas en capital de una empresa esperan obtener sobre su inversión, dado su nivel de riesgo.
Cumulative abnormal (excess) returns (CARs): Diferencia entre el retorno real de una inversión y el retorno esperado, dado los retornos del mercado y el riesgo de la acción, acumulada sobre un período alrededor de un evento (como un anuncio de ganancias).
Current assets: Activos a corto plazo de la empresa, incluyendo inventario de materias primas y productos terminados, cuentas por cobrar (resumen del dinero que se debe a la empresa) y efectivo.
Current PE: Relación del precio por acción a las ganancias por acción en el año financiero más reciente.
Debentures: Bonos no asegurados emitidos por empresas con un vencimiento superior a 15 años.
Debt Exchangeable for Common Stock (DECS): Deuda que puede ser intercambiada por acciones comunes, con una tasa de conversión que depende del precio de las acciones.
Debt: Cualquier instrumento de financiamiento que tenga un reclamo contractual sobre los flujos de caja y los activos de la empresa, genere pagos deducibles de impuestos, tenga una vida útil fija y tenga prioridad en los reclamos sobre los flujos de caja tanto en períodos operativos como en caso de quiebra.
Default risk: Riesgo de que un flujo de caja prometido en un bono o préstamo no se entregue.
Default spread: Prima sobre la tasa libre de riesgo que pagarías (si fueras un prestatario) debido al riesgo de incumplimiento.
Deferred tax asset: Activo creado cuando las empresas pagan más impuestos de los que reportan en los estados financieros.
Depreciation: Ajustes contables al valor en libros de un activo por su envejecimiento y la consiguiente pérdida de capacidad de generar ingresos. Se aplica cuando se realiza un gasto de capital.
Direct cost of bankruptcy: Los costos incluyen los costos legales y administrativos, una vez que una empresa se declara en quiebra, así como los efectos del valor presente de los retrasos en el pago de los flujos de caja.
Disbursement float: Retraso entre el momento en que se emite un cheque y el momento en que se liquida, cuando la empresa está emitiendo el cheque.
Discount rate: La tasa utilizada para trasladar los flujos de caja del futuro al presente, en el descuento, o del presente al futuro, en la capitalización.
Discounting: El proceso de convertir los flujos de caja futuros en flujos de caja presentes.
Divestiture value: Valor de un activo para el mayor postor potencial.
Divestiture: Venta de un activo, activos o una división de una empresa a un tercero.
Dividend capture (arbitrage): Estrategia de comprar acciones antes del día ex-dividendo, venderlas después de que pasan a ex-dividendo y cobrar el dividendo.
Dividend declaration date: Fecha en la que el consejo de administración declara el dividendo en dólares que se pagará por ese trimestre (o período).
Dividend payment date: Fecha en la que se pagan los dividendos a los accionistas.
Dividend payout ratio: Relación entre los dividendos y la utilidad neta (o dividendos por acción respecto a ganancias por acción).
Dividend yield: Relación entre los dividendos, generalmente anualizados, y el precio actual de las acciones.
Down-and-out option: Una opción call que deja de existir si el activo subyacente sube por encima de cierto precio.
Dual currency bond: Bono con algunos flujos de caja (por ejemplo, cupones) en una moneda y otros flujos de caja (por ejemplo, el principal) en otra moneda.
Duration: Madurez ponderada de todos los flujos de caja de un activo o pasivo.
Economic exposure: Efecto de los cambios en el tipo de cambio sobre el valor de una empresa con exposición a monedas extranjeras.
Economic order quantity (EOQ): La cantidad de pedido que minimiza los costos totales de nuevos pedidos y el costo de mantenimiento del inventario.
Economic Value Added (EVA): Medida del valor excedente en dólares creado por una empresa o proyecto. Se define como la diferencia entre el retorno sobre el capital y el costo del capital, multiplicado por el capital invertido.
Efficient Frontier: La línea que conecta las carteras eficientes, es decir, carteras que generan el mayor rendimiento esperado para cada nivel de riesgo (desviación estándar).
Enterprise value: Valor de mercado de la deuda y el capital de una empresa, neto de efectivo.
Equity approach: El enfoque contable utilizado para mostrar los ingresos provenientes de la propiedad de valores en otra empresa, donde se trata de una inversión minoritaria y activa. Una participación proporcional (basada en la proporción de propiedad) de los ingresos netos y las pérdidas de la empresa en la que se realizó la inversión se utiliza para ajustar el costo de adquisición.
Equity carve out (ECO): Acción en la que una empresa separa activos o una división, crea acciones con derechos sobre estos activos y las vende al público. La empresa generalmente retiene el control sobre el activo desincorporado.
Equity risk: Medida de la desviación de los flujos de caja reales con respecto a los flujos de caja esperados.
Equity: Cualquier instrumento de financiamiento que tenga un reclamo residual sobre la empresa, no genere una ventaja fiscal a partir de sus pagos, tenga una vida infinita, no tenga prioridad en caso de quiebra y proporcione control de gestión al propietario.
Eurobonds: Bonos emitidos en la moneda local pero ofrecidos en mercados extranjeros. Los eurobonos en dólares estadounidenses (Eurodollar) y en yenes (Euroyen) son ejemplos.
Eurodollar bonds: Bonos denominados en dólares estadounidenses y ofrecidos a inversores a nivel global.
European options: Una opción que solo puede ejercerse al vencimiento.
Euroyen bonds: Bonos denominados en yenes japoneses y ofrecidos a inversores a nivel global.
Excess return (abnormal return): Diferencia entre los rendimientos reales de una inversión y el rendimiento esperado, dado el rendimiento del mercado y el riesgo de la inversión.
Ex-dividend date: Fecha límite en la que los inversores deben haber comprado la acción para recibir el dividendo.
Exercise Price (Strike Price): Precio al que se puede comprar (si es una opción call) o vender (si es una opción put) el activo subyacente en una opción.
Exit value: Valor estimado de una empresa privada en el año en que los propietarios planean venderla a otra persona o sacarla a bolsa.
Ex-rights price: Precio de la acción sin los derechos adjuntos a la misma, en una oferta de derechos.
External financing: Flujos de efectivo obtenidos fuera de la empresa, ya sea de fuentes privadas o de mercados financieros.
Factor beta: Una medida de la exposición de un activo a un factor macroeconómico específico (como la inflación o las tasas de interés) o a un factor de mercado no especificado.
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