Diccionario de Análisis Fundamental (II)
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Continuamos con las definiciones más importantes que debes conocer en el mundo de la valoración de empresas y el análisis fundamental según Aswath Damodaran.
Glosario de Análisis Fundamental
Management buyouts: Adquisición de una empresa cotizada en bolsa por parte de sus propios directivos.
Marginal investor: El inversor o inversores que tienen más probabilidades de estar involucrados en la próxima transacción de los valores emitidos por una empresa. No necesariamente el inversor más grande en la empresa.
Marginal return on equity (capital): Mide la calidad de las inversiones marginales, en lugar de las inversiones promedio.
Se calcula como el cambio en el ingreso (ingreso neto o ingreso operativo) dividido por el cambio en el capital o en el capital invertido.
Marginal tax rate: Tasa impositiva sobre el último dólar de ingreso (o el próximo dólar de ingreso). Usualmente determinada por los códigos fiscales.
Market capitalization (market cap): Valor de mercado del capital en una empresa.
Market conversion value: Valor de mercado actual de las acciones por las cuales un bono convertible puede ser intercambiado.
Market efficiency: Medida de cuánto se desvía el precio de un activo de su verdadero valor. Cuanto menores y menos persistentes sean las desviaciones, más eficiente es un mercado.
Market risk: Riesgo que afecta a muchas o todas las inversiones en un mercado. Este riesgo no se puede diversificar en una cartera.
Market value: Estimación de cuánto valdría un activo si se vendiera en el mercado hoy. Si el activo es negociado, esto se obtiene mirando el último precio negociado.
Markowitz portfolios: El conjunto de carteras, compuestas exclusivamente de activos riesgosos, que generan los mayores rendimientos esperados para cada nivel de riesgo (desviación estándar).
Merger: Combinación de dos empresas en la que las juntas directivas de las dos empresas acuerdan fusionarse y buscar la aprobación de los accionistas para la combinación.
En la mayoría de los casos, al menos el 50% de los accionistas de la empresa objetivo y de la empresa ofertante deben aprobar la fusión. La empresa objetivo deja de existir y pasa a formar parte de la empresa adquiriente.
Mezzanine bracket: Bancos de inversión más pequeños que operan a nivel nacional.
Miller-Orr model: Modelo para estimar un saldo óptimo de efectivo, dado el costo de vender valores y la tasa de interés que se puede ganar en valores negociables, para empresas con entradas y salidas de efectivo inciertas.
Minority interest: La parte de la empresa que está en manos de otros inversores, cuando una empresa posee un interés mayoritario y activo en otra empresa (más del 50%). El interés minoritario se muestra en el lado del pasivo del balance general. Aparece solo en el caso de consolidación.
Minority, active investment: Categorización de la propiedad de valores por parte de una empresa en otra empresa, si los valores representan entre el 20% y el 50% de la propiedad total de esa empresa. Usualmente se contabilizan utilizando el enfoque de participación.
Modified internal rate of return (MIRR): Tasa interna de retorno estimada con la suposición de que los flujos de efectivo intermedios se reinvierten al costo de capital en lugar de la tasa interna de retorno.
Mortgage bond: Un bono garantizado por bienes raíces, como terrenos o edificios.
Mutually exclusive (projects): Un conjunto de proyectos en el que solo uno de ellos puede ser aceptado por una empresa.
Near-cash investments: Inversiones que ganan un retorno de mercado, con poco o ningún riesgo, y que pueden convertirse rápidamente en efectivo.
Negative pledge clause: Cláusula en una emisión de bonos que especifica que el bono está respaldado solo por el poder de ganancia de la empresa, en lugar de activos específicos.
Net debt payments: Diferencia entre la deuda reembolsada y la nueva deuda emitida por una empresa durante un período.
Net float: Diferencia entre el flotante de desembolso y el flotante de procesamiento.
Net lease: Un arrendamiento financiero en el cual el arrendador no está obligado a pagar el seguro y los impuestos sobre el activo, dejando estas obligaciones al arrendatario; por lo tanto, el arrendatario reduce los pagos de arrendamiento.
Net operating losses (nols): Pérdidas acumuladas a lo largo del tiempo que pueden usarse para compensar ingresos y ahorrar impuestos en períodos futuros.
Net present value (NPV): Suma de los valores presentes de todos los flujos de efectivo sobre una inversión, netos contra la inversión inicial.
Net present value profile: Un gráfico que registra el valor presente neto a medida que cambia la tasa de descuento.
Nominal cash flow: Flujo de efectivo en términos nominales, o un flujo de efectivo esperado que incluye los efectos de la inflación (precios más altos tanto para insumos como para productos).
Nominal interest rate: Tasa de interés en un bono que incorpora la inflación esperada.
Non-cash working capital: Diferencia entre los activos corrientes no monetarios y los pasivos corrientes no relacionados con deuda.
Notes: Bonos no garantizados emitidos por empresas con vencimiento menor a 15 años.
Offering price: Precio de una acción en la oferta pública inicial.
Open market repurchase: Recompra de acciones donde las empresas compran acciones en los mercados de valores al precio de mercado vigente, y no tienen que ofrecer las primas requeridas para ofertas de adquisición.
Operating expenses: Gastos que proporcionan beneficios solo para el período actual.
Operating exposure: Exposición económica que mide los efectos de los cambios en los tipos de cambio sobre los flujos de efectivo futuros esperados y las tasas de descuento, y, por lo tanto, sobre el valor total.
Operating lease: El arrendador (o propietario del activo) transfiere solo el derecho de uso de la propiedad al arrendatario. Al final del período de arrendamiento, el arrendatario devuelve la propiedad al arrendador. El gasto de arrendamiento se trata como un gasto operativo en el estado de resultados y el arrendamiento no afecta el balance general.
Operating leverage: Medida de la proporción de los costos que son costos fijos; cuanto mayor sea la proporción, mayor será el apalancamiento operativo.
Opportunity costs: Costos asociados con el uso de recursos que una empresa ya puede poseer.
Option delta: Número de unidades del activo subyacente que se necesitan para crear la cartera replicante para una opción.
Option: Derecho a comprar o vender un activo subyacente a un precio fijo en algún momento durante la vida de la opción (opción americana) o al final de la vida de la opción (opción europea).
Original-issue deep discount bond: Bono con una tasa de cupón mucho menor que la tasa de interés del mercado en el momento de la emisión. Este bono se cotiza muy por debajo del valor nominal.
Payback: Período de tiempo durante el cual se recuperará la inversión inicial en un proyecto.
PEG ratio: Ratio de la relación PE al crecimiento esperado en las ganancias.
Perpetuity: Un flujo constante de efectivo que ocurre en intervalos regulares para siempre.
Poison pills: Valores, cuyos derechos o flujos de efectivo se activan con las adquisiciones hostiles. El objetivo es hacer que sea difícil y costoso adquirir el control.
Pooling accounting: Enfoque contable para adquisiciones en el cual los valores contables de las dos empresas involucradas en la adquisición se suman, y el valor de mercado de la adquisición no se muestra en el balance general.
Preferred stock: Valor que paga un dividendo fijo, que generalmente no es deducible de impuestos, y tiene una vida infinita; generalmente no tiene o tiene derechos de voto limitados.
Price/book value: Relación entre el precio por acción y el valor en libros del capital por acción.
Price/earnings ratio (PE): Relación entre el precio por acción y las ganancias por acción.
Price/sales ratio (PS): Relación entre el precio por acción y las ventas por acción.
Principal exchange linked bonds (perls): Bonos donde los cupones y el principal se pagan en dólares estadounidenses, pero el monto del pago se determina por el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y una moneda extranjera.
Private equity: Capital proporcionado por inversores privados a empresas, a menudo con la intención de llevar la empresa de pública a privada.
Private placement: Un arreglo donde los valores se venden directamente a uno o unos pocos inversores.
Privately negotiated repurchases: Recompra de acciones negociada con un accionista que posee un porcentaje sustancial de las acciones.
Probit: Técnica estadística utilizada para estimar la probabilidad de ocurrencia de un evento.
Processing float: Retraso entre cuando se escribe el cheque y el momento en que se liquida, cuando el cliente está escribiendo el cheque a la empresa.
Product cannibalization: El efecto que la introducción de un nuevo producto puede tener en las ventas de productos existentes de una empresa.
Profitability index: Relación entre el valor presente neto y la inversión inicial en un proyecto. A menudo se utiliza cuando una empresa enfrenta racionamiento de capital.
Project risk: Riesgo de que los flujos de efectivo de un proyecto difieran de las expectativas, debido a errores de estimación o eventos imprevistos.
Purchase accounting: Enfoque contable para adquisiciones en el cual el valor de mercado pagado por la empresa adquirida se muestra en el balance general, y el goodwill, que es la diferencia entre el valor contable y el valor de mercado de la empresa adquirida, se muestra como un activo.
Purchase of assets: Acción en la que una empresa adquiere los activos de otra, aunque se necesita una votación formal de los accionistas de la empresa adquirida.
Purchasing power parity: Ecuación que relaciona los cambios en los tipos de cambio con las diferencias en la inflación. Basada en la suposición de que una canasta específica de bienes debería venderse por el mismo precio en diferentes países.
Pure play: Beta u otro insumo estimado para un proyecto al observar las betas de empresas que están involucradas únicamente o principalmente en inversiones similares.
Put-call parity: Relación de arbitraje que gobierna los precios de una opción de compra y una opción de venta, con el mismo precio de ejercicio y sobre el mismo activo subyacente.
Puttable bonds: Deuda (bonos), donde los compradores de bonos tienen la opción de devolver sus bonos a la empresa y recibir el valor nominal, en caso de que ocurra algo como una adquisición apalancada.
Rainbow options: Una opción que está expuesta a más de un tipo de incertidumbre.
Real cash flow: Un flujo de efectivo corregido por la pérdida de poder adquisitivo a lo largo del tiempo, asociado con la inflación.
Real interest rate: Tasa de interés en un bono después de descontar el componente de inflación esperada.
Real options: Una opción sobre un activo real, en lugar de un activo financiero.
Recapitalization: Cambio en la mezcla de financiamiento al usar nuevo capital para amortizar deuda o nueva deuda para reducir capital.
Red herring: Prospecto preliminar emitido por una empresa que sale a bolsa, mientras se revisa el registro por la SEC.
Regular dividend: Dividendo pagado en intervalos regulares a los accionistas.
Reinvestment rate: Proporción del ingreso operativo después de impuestos reinvertido de nuevo en la empresa.
Replicating portfolio: Una cartera del activo subyacente y el activo sin riesgo que tiene los mismos flujos de efectivo que una opción.
Repo rate: Tasa de interés implícita en un acuerdo de recompra, calculada en base a la diferencia entre el precio al que se compra un valor y el precio al que se venderá de nuevo.
Repurchase agreement (repo): Venta de un valor, con un acuerdo de que el valor será comprado de nuevo a un precio especificado al final del período del acuerdo.
Repurchase tender offer: Recompra de acciones en la cual la empresa especifica un precio al cual comprará acciones, el número de acciones que pretende recomprar, y el período de tiempo durante el cual mantendrá la oferta abierta.
Reverse repurchase agreement (reverse repo): Compra de un valor, con un acuerdo de que el valor será vendido de nuevo a un precio especificado al final del período del acuerdo.
Rights offering: Oferta en la cual los inversores existentes en la empresa tienen el derecho de comprar acciones adicionales, en proporción a sus tenencias actuales, a un precio generalmente mucho más bajo que el precio de mercado actual (precio de suscripción).
Rights-on price: Precio de la acción con los derechos adjuntos a la acción, en una oferta de derechos.
Riskless rate: Tasa de retorno esperada en un activo con retornos garantizados.
Road shows: Etapa en el proceso de oferta pública en la cual el banquero de inversión y la empresa emisora presentan información a posibles inversores en una serie de presentaciones.
Safety inventory: Inventario adicional para cubrir la demanda mientras un pedido está siendo reabastecido.
Scenario analysis: Análisis en el que las ganancias, los flujos de efectivo u otras variables pueden ser pronosticados bajo una variedad de escenarios diferentes, algunos positivos y otros negativos.
Sector risk: Riesgo de que los flujos de efectivo en proyectos varíen de las expectativas debido a eventos que afectan a todo un sector.
Secured debt: Bonos o deuda con prioridad en las reclamaciones sobre los activos de la empresa, en caso de quiebra.
Seed-money venture capital: Capital de riesgo proporcionado a empresas emergentes que desean probar un concepto o desarrollar un nuevo producto.
Serial bonds: Bonos en los cuales un porcentaje de los bonos en circulación vencen cada año, y el vencimiento está especificado en el bono serial.
Sinking funds: Un fondo al cual se destina una cantidad fija cada año para pagar los bonos pendientes cuando vencen.
Skewness: Sesgo hacia retornos positivos o negativos en una distribución.
Special dividend: Dividendos pagados además del dividendo regular de forma infrecuente.
Spin off: Acción que separa activos o una división y crea nuevas acciones con derechos sobre esta parte del negocio. Los accionistas existentes en la empresa reciben estas acciones en proporción a sus tenencias originales. La empresa generalmente pierde el control sobre los activos.
Split off: Acción que separa activos o una división y crea nuevas acciones con derechos sobre esta parte del negocio. Los accionistas existentes tienen la opción de intercambiar sus acciones de la empresa matriz por estas nuevas acciones.
Split up: Acción en la cual la empresa se divide en diferentes líneas de negocio, distribuye acciones en estas líneas de negocio a los accionistas originales en proporción a su propiedad original en la empresa, y luego deja de existir.
Spot rate: Tasa de mercado actual; a menudo se usa en el contexto de materias primas o divisas.
Standard deviation: Medida de las desviaciones cuadráticas de los rendimientos reales con respecto a los rendimientos esperados. Esta es la raíz cuadrada de la varianza.
Stand-by guarantees: Acuerdo de suscripción en el que el banquero de inversión proporciona apoyo de respaldo, en caso de que el precio real caiga por debajo del precio de oferta.
Standstill agreement: Un acuerdo celebrado entre un adquirente hostil y una empresa, en el cual el adquirente hostil (a cambio de un pago) acuerda no comprar acciones adicionales en la empresa durante un período de tiempo.
Start-up venture capital: Capital de riesgo que permite a las empresas que han establecido productos y conceptos desarrollarlos y comercializarlos.
Statement of cash flows: Un estado que especifica las fuentes de efectivo para la empresa tanto de operaciones como de nueva financiación, y los usos de este efectivo, durante un período.
Step-down floating rate bond: Un bono de tasa flotante en el cual el diferencial sobre la tasa de interés del mercado disminuye con el tiempo en lugar de permanecer fijo durante la vida del bono.
Step-up floating rate bond: Un bono de tasa flotante en el cual el diferencial sobre la tasa de interés del mercado aumenta con el tiempo en lugar de permanecer fijo durante la vida del bono.
Stock dividends: Dividendos que toman la forma de acciones adicionales (en proporción a las tenencias existentes) en la empresa.
Stock split: Acción en la cual se otorgan acciones adicionales a cada accionista en la empresa, en proporción a sus tenencias en la empresa.
Straight line depreciation: Un método de depreciación en el cual se cancela una cantidad igual del activo cada año, durante una vida útil estimada, para reflejar su envejecimiento.
Strike Price (Exercise Price): Precio al cual el activo subyacente en una opción puede ser comprado (si es una opción de compra) o vendido (si es una opción de venta).
Subordinated debentures: Bono no garantizado con reclamaciones sobre los activos que están subordinadas a las reclamaciones de otros prestamistas.
Subscription price: Precio al cual se realiza una oferta de derechos por una empresa.
Super-majority amendment: Una enmienda que requiere que un adquirente adquiera más del 51% que normalmente se requeriría para obtener el control de una empresa.
Synergy: Aumento en el valor que surge de la combinación de dos empresas, proyectos o activos que no surgiría si las empresas, proyectos o activos se gestionaran independientemente.
Synthetic rating: Calificación de bonos estimada usando una ratio financiera o ratios para una empresa. Esto contrasta con una calificación real que generalmente es proporcionada por una agencia de calificación.
Tender offer: Una solicitud en la que una empresa ofrece comprar las acciones en circulación de la otra empresa a un precio específico y comunica esta oferta en anuncios y correos a los accionistas.
Terminal price (value): Valor esperado de un activo al final del período de pronóstico. Por ejemplo, si pronosticas flujos de efectivo durante 10 años, el valor terminal es el valor al final del décimo año.
Time line: Una línea que representa la magnitud y el momento de los flujos de efectivo sobre una inversión.
Tobin’s Q: Relación entre el valor de la empresa y el costo de reemplazo de los activos que posee la empresa.
Tombstone advertisement: Anuncio que contiene detalles de una oferta pública inicial, el nombre del banquero de inversión principal y los nombres de otros banquero de inversión involucrados en la emisión.
Tracking stock: Acciones emitidas sobre una división de una empresa. El propietario tiene derecho a las ganancias y flujos de efectivo de la división, y las acciones se comercian en función de eso. Generalmente, la empresa matriz mantiene el control total sobre la división.
Trailing PE: Relación entre el precio por acción y las ganancias por acción durante los últimos cuatro trimestres.
Transactions exposure: Exposición económica enfrentada por una empresa debido a los movimientos en los tipos de cambio que afectan los flujos de efectivo en transacciones realizadas por la empresa.
Translation exposure: Efecto de los cambios en los tipos de cambio sobre el estado de resultados y el balance general actuales de una empresa con exposición a monedas extranjeras.
Treasury bills: Obligaciones a corto plazo emitidas por el gobierno de los EE.UU.
Treasury stock approach: Enfoque para tratar opciones en valoración, donde el valor de ejercicio de las opciones se añade al valor del capital en la empresa, y el monto total se divide por el número de acciones en circulación, incluidas las cubiertas por las opciones.
Trust preferred stock: Acción preferente, estructurada de manera que el dividendo fijo sea deducible de impuestos para la empresa.
Underwriting guarantee: Garantía de un precio fijo (precio de oferta) ofrecido por un banquero de inversión en una oferta pública de valores.
Unlevered beta: El beta de una empresa, bajo el escenario de que está financiada únicamente con capital propio.
Se determina por los negocios en los que la empresa está involucrada y el apalancamiento operativo que mantiene en estos negocios. Puede ser calculado a partir del beta de regresión (de arriba hacia abajo) o tomando un promedio ponderado de los betas de los diferentes negocios (de abajo hacia arriba).
Unsecured bonds: Bonos con la menor reclamación sobre los flujos de efectivo y los activos de la empresa.
Up-and-out option: Una opción de venta que deja de existir si el activo subyacente cae por debajo de un cierto precio.
Value ratio: Relación entre la razón PBV y el retorno sobre el patrimonio de una empresa.
Value/sales ratio (VS): Relación entre el valor por acción y las ventas por acción.
Variance: Medida de las desviaciones cuadráticas de los rendimientos reales con respecto a los rendimientos esperados.
Venture Capital Method: Un enfoque utilizado para valorar empresas emergentes y de capital de riesgo.
Este método estima el valor de una empresa aplicando un múltiplo de precio-ganancias (P/E) a las ganancias previstas para un año futuro, cuando la empresa se espera que salga a bolsa. Este valor se descuenta al presente para obtener la valoración actual.
Venture Capitalist: Entidad o individuo que proporciona financiamiento de capital a empresas pequeñas y a menudo arriesgadas a cambio de una participación en la propiedad de la empresa.
Los venture capitalists buscan empresas con alto potencial de crecimiento y están dispuestos a asumir riesgos a cambio de una posible alta rentabilidad en el futuro.
Warrants: Valores financieros que otorgan a los titulares el derecho, pero no la obligación, de comprar acciones de la empresa a un precio fijo (precio de ejercicio) en el futuro. Los warrants son similares a las opciones de compra, pero suelen tener un vencimiento más largo y se emiten por la propia empresa, lo que puede diluir la propiedad de los accionistas existentes.
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