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No hay sector más vetado para muchos inversores que la banca, aseguradoras y empresas de servicios financieros.
Grandes inversores han dejado por escrito que estas empresas son unos intocables, aunque luego siempre han tenido alguna excepción en cartera.
Veamos cuáles son las claves de este sector, según la tipología de empresas.
Claves para valorar empresas del sector financiero
El modelo de negocio de los bancos puede resumirse como la gestión de tres tipos de riesgo: crédito, liquidez y tipo de interés.
Los inversores deberían centrarse en instituciones conservadoras.
Tendrían que buscar empresas que posean grandes bases de capital respecto de sus competidoras y que, además, provisionen de forma conservadora para futuras pérdidas crediticias.
Los distintos elementos de las cuentas de resultados pueden reflejar cambios volátiles en función de factores como la tasa de interés y el entorno crediticio.
Sin embargo, los bancos bien gestionados generalmente deben mostrar un crecimiento sostenido de los ingresos en entornos variables. Los inversores deberían buscar empresas con un buen historial.
Los bancos bien gestionados se centran fundamentalmente en equiparar la duración de los activos con la de los pasivos.
Por ejemplo, los bancos deberían financiar préstamos a largo plazo con pasivos como deuda a largo plazo o depósitos, y no con financiación a corto plazo. Evita a los prestamistas que no lo hacen
Busca la diversidad en las compañías de gestión de activos.
Las empresas que gestionan cierto número de categorías de activos —como acciones, bonos y fondos de cobertura— son más estables durante las fluctuaciones del mercado.
Los éxitos pasajeros son mucho más volátiles y están sujetos a bruscos vaivenes.
Vigila el crecimiento del activo.
Asegúrate de que el gestor de activos consigue de manera sistemática más flujos de entrada que de salida
Busca gestores de dinero con atractivos mercados de nicho, como los fondos comunes de inversión con gestión de impuestos o inversiones internacionales.
Los activos adherentes aportan estabilidad.
Busca empresas con gran porcentaje de activos sostenidos, como gestoras de dinero institucional o empresas de fondos especializadas en pensiones.
Mejor cuanto más grande.
Las empresas con más activos, historiales más largos y múltiples categorías de activos tienen mucho más que ofrecer a los clientes exigentes.
Mucho ojo con la aseguradora que crece más rápido que el promedio de la industria (a menos que su crecimiento se deba a las adquisiciones).
Una de las mejores formas de protegerse frente al riesgo de invertir en el mundo de los seguros de vida es buscar empresas con bases diversificadas de ingresos.
Algunos productos, como las anualidades variables, han mostrado un buen grado de fluctuación.
Busca aseguradoras de vida con altas calificaciones crediticias (AA) y una capacidad consistente para obtener ROE por encima de su coste de capital.
Busca aseguradoras de propiedad/accidentes con ROE permanentes que superen el 15 por ciento.
Ésta es una buena indicación de la disciplina de suscripción y el control de costes.
Evita las aseguradores que asumen cargos de reserva repetidos.
Esto suele ser indicio de una fijación de precios por debajo del coste o un deterioro en la inflación de costes.
Busca equipos directivos comprometidos con la construcción de valor para el accionista.
Estos equipos suelen tener una importante parte de su riqueza personal invertida en los negocios que dirigen.